可转债转股套利的计算及操作

2023年12月16日 150点热度 0人点赞 0条评论

可转债代码的含义及转股代码

可转债代码由6位数组成,其含义如下:

可转债代码的前两位,表示交易所,即沪市/深市。在沪市上市的可转债代码以11开头,在深市上市的可转债代码以12开头。可转债代码的第三位,根据上市板块(主板、中小板、创业板、科创板)的不同有所区别。其中:

上海主板:可转债代码以110或113开头。

深圳主板:可转债代码以127开头。

中小板(深市):可转债代码以128开头。

创业板(深市):可转债代码以123开头。

科创板(沪市):可转债代码以“188”开头。

可转债代码的后三位为发行顺序。

可转债转股代码可以通过交易所发布的可转债公告查询,通常情况下,深市可转债的转股交易代码与可转债交易代码一致,沪市可转债的转股交易代码为19+可转债代码的后四位。我们平常使用的交易软件通常都提供债转股的入口,转股代码不用特意查询,券商的交易软件会根据你选择的标的自动填写转股代码。不过用户量比较大的同花顺手机APP,我没找到可转债转股的入口,只能通过券商软件进行操作,不知是不是我没找到,还是确实没有提供。同花顺PC端的可转债转股入口在左侧treeview的“其他交易”-“债转股”下。

可转债转股的计算规则

可转债要在转股期内才能转股。一般自可转债发行结束之日起六个月后,期间任意一个交易日都可转股,不需要任何手续费。

需要注意的是,可转债在转股时用面值100元进行计算而不是当前的可转债的实时价格。申请转股的可转债总面值必须是1000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股,当尾数不足1股时,公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价,比如剩余0.88股,转股价5元,则兑付金额为0.88*5=4.4元。

下面举个例子,以113044大秦转债为例进行转股计算:

写这篇博客时,大秦转债的正股价为7.19元,转股价为6.22元,转股溢价率为0.075%,大秦转债的当前收盘价格为115.682元/张 。 那么每10张(1手)大秦转债可以转换的大秦铁路股数为:

1000 / 6.22 = 160.77 ,取整数部分即160股,剩余的0.77股*6.22元 = 4.79元,会以以现金形式兑付给投资者。

转股前后,投资者权益的对比(以持有10张为例):

转股前:115.682 * 10 + 1 = 1157.82元 (1元为沪市转债买入佣金)

转股后:160*7.19 + 0.77*6.22 = 1155.19元 ,卖出大秦铁路股票,需要支付券商佣金5元,印花税0.58元。

那么如果这个时候进行可转债转股套利,那么净收益为:1155.19 - 5 - 0.58 - 1157.82 = -8.21 元。

即每10张大秦转债,假设能够按当前的收盘价格卖出大秦铁路股票,那么会亏损 8.21 元。

这是一个亏本的买卖,那么我们再看一个可转债转股溢价率为负数的套利例子:

以当前市场收盘价格,111012福新转债的正股价为20.23,转股价为13.73,转债收盘价为138.658元,转股溢价率为-5.89%。那么每10张福新转债的套利利润:

转股前:138.658 * 10 + 1 = 1387.58元

可转股数:1000 / 13.73 = 72.83 ,可转72股,现金兑付:0.83*13.73 = 11.40 元

套利收益:72*20.23 + 11.40 - 5 - 0.73 - 1387.58 = 74.65元。

即在出现-5.89%的转股溢价率后,进行转股套利,假设能够以20.23的价格卖出正股福莱新材,那么每10张福新转债的套利利润为74.65元。

对于可转债套利交易而言,一个风险点是T+1规则,即转股后得到的正股,需要在转股日的下一个交易日才可以卖出。那么对于套利交易而言,就要承担持股过夜,并在第二天承受正股的低开风险。所以对于转股套利,一个必须要考虑的因素是套利空间能够大概率覆盖掉隔夜风险。另一个需要注意的是在套利前,还需要考虑套利利润相比于直接卖出可转债的利润对比,因为套利是以可转债面值进行计算,假设通过持有阶段反复的高抛低吸,你的转债持有成本非常低,那么有的时候就会出现即使合理的套利空间出现了,但是考虑你的持仓成本,套利收益还没有直接卖出可转债高,这个时候进行套利显然就不是一笔划算的买卖了。

我后续计划在 https://plus.qthinker.net 这个线上工具平台里添加一个可转债转股套利的计算器,以提高投资者在进行可转债转股套利时的决策效率,有需要的朋友可以关注。

QThinker

前地产从业者,假装是个程序员,热爱编程与交易 自研QThinker量化交易框架

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